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    地产是主要风险点——2019年前2月经济数据点评

    曾道长二肖中特 www.zhutw.tw 2019-03-15 11:57:52 来源:曾道长二肖中特 作者:斯嘉丽 打印 字号:  

    地产是主要风险点——2019年前2月经济数据点评(中泰宏观 梁中华 吴嘉璐)

    摘要

    1、工业依然偏弱,春节干扰为主。2019年前两月我国工业增加值同比增速5.3%,相比去年12月的5.7%继续走弱,根据我们对发电耗煤数据的考察,工业走弱主要来自春节因素的干扰。预计3月工业增加值增速有望回升。

    2、地产销售跳水,投资高增难持续。2019年前两月固定资产投资同比增长6.1%,较去年12月回升0.2个百分点。其中,铁路、公路等投资带动基建投资继续回升,政府加杠杆、基建托底经济仍是今年重点。房地产开发投资增速回升,但前两月地产销售面积增速大幅跳水至-3.6%,土地成交也在降温,预计房地产投资将趋于回落。

    3、消费整体暂稳,地产相关回落。2019年前两月社零总额同比增速8.2%,持平去年全年增速;限额以上同比增长3.5%,回升1.1个百分点。但地产相关的消费明显走弱,建筑装潢、家电、家具增速较去年12月分别下滑2.0个、10.6个、12.0个百分点,对社零增速形成拖累。

    4、警惕地产风险,亟待改革发力。房地产市场走势是影响经济走势最关键变量。而中小城市房地产市场已经连续上涨两年多,当前绝大部分城市房价收入比都在15倍以上,房屋空置情况严重。去年棚改货币化政策边际收紧,今年棚改整体目标相比去年下降20%以上,中小城市房地产面临回调风险。一旦房价回落,对消费也会构成拖累。从内外环境来看,改革开放将是今年政策主线,以刺激新经济领域的增长,托底潜在增速的下行。

    1

    工业依然偏弱,春节干扰为主

    根据国家统计局公布的最新数据,2019年前两月我国工业增加值同比增速5.3%,相比去年12月的5.7%继续走弱。

    工业生产走弱,一方面有春节因素的干扰。我们以六大电厂发电耗煤数据为例来分析,从春节前的10-15天到春节后的15-25天里,经济生产活动往往都会放缓。而今年春节在2月5日,过节对生产活动的“削弱”效应基本全部在前两月体现,而去年春节在2月16日,“削弱”效应部分在前两月体现,部分在3月体现。正是因为春节因素导致去年基数较高,对前两月工业生产造成一定影响。从这个角度考虑,3月工业增加值增速大概率会有所回升。

    另一方面,工业生产走弱也和经济下行的趋势相一致。进入3月以来,在春节影响基本完全消退的情况下,六大电厂发电耗煤量再度转弱,与季节性不符;2月城镇调查失业率上升至5.3%,为2018年有数据以来的最高值,这些都反映了当前经济面临的下行压力。

    分行业看,环保限产力度相比去年同期减弱,黑色、有色金属冶炼、金属制品行业增加值增速都在7%以上,粗钢产量同比增长9.2%,钢材增长10.7%。汽车生产继续负增长15.1%,移动通信手机产量下滑12.3%,集成电路产量下滑15.9%,均延续弱势;高科技制造业同比增长6.4%,相比去年10%以上的水平也明显走弱。

    2

    地产销售跳水,投资高增难持续

    2019年前两月固定资产投资同比增长6.1%,较去年12月回升0.2个百分点。其中,基建投资(不含电力)增长4.3%,继续回升0.5个百分点,铁路、公路投资是主要贡献,稳增长政策持续发力,政府加杠杆、基建托底经济仍是今年重点。

    制造业投资同比增长5.9%,增速回落3.6个百分点,或受到春节效应影响。其中通用和专用设备投资增速依然较高,电子信息制造业增速由高增转负。

    房地产开发投资同比增长11.6%,较去年全年提高2.1个百分点。地产投资高增,主要受到前期销售火热、土地成交和新开工向好的滞后影响。去年下半年以来,棚改货币化政策开始收紧,而根据今年棚改目标下降幅度在20%-30%附近,且货币化比例预计将大幅降低,政策刺激的作用会逐步减弱。

    前两月我国商品房销售面积同比增速大幅跳水至-3.6%,土地购置面积同比下降34.1%,土地成交也在降温,预计房地产投资将趋于回落。

    3

    消费整体暂稳,地产相关回落

    2019年前两月社零总额同比增速8.2%,持平去年全年增速;限额以上同比增长3.5%,回升1.1个百分点。值得注意的是,本月未公布剔除价格后的社零实际消费增速数据。

    其中,必需消费品增速有所回落,粮油食品、服装鞋帽增速均较去年12月明显下降;日用品类增速也有下滑,但仍有15.9%??裳∠哑分?,汽车同比下降2.8%,化妆品类增速明显回升,通讯器材、文化办公用品增速由负转正。

    但地产相关的消费明显走弱,建筑装潢、家电、家具增速较去年12月分别下滑2.0个、10.6个、12.0个百分点,对社零增速形成拖累。

    4

    关注地产风险,亟待改革发力

    房地产市场走势是影响经济走势最关键变量。而中小城市房地产市场已经连续上涨两年多,当前绝大部分城市房价收入比都在15倍以上,房屋空置情况严重。去年棚改货币化政策边际收紧,今年棚改整体目标相比去年下降20%以上,中小城市房地产面临回调风险。一旦房价回落,对消费也会构成拖累。从内外环境来看,改革开放将是今年政策主线,以刺激新经济领域的增长,托底潜在增速的下行。

    风险提示:地产调整、政策变动、经济下行。

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    关键词: 经济数据 房价


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